主权信用货币时代，我们一生的理财目标…就是如何跑赢印钞机！
01 一场讨论
两会前夕，一场关于财政赤字货币化的讨论在财经界被热议。
啥叫财政赤字货币化？翻译成人话就是如何印钞放水。
近两年我们看财经新闻常听一句话“财政政策要积极有为”。啥叫财政政策？就是政府要花钱刺激经济。啥叫积极有为？就是要花更多的钱刺激经济。
政府的钱来自哪里呢？来自税收、来自卖地收入…还有更重要的渠道——发债，也就是我们知道的国债和地方政府债。
发债相当于借未来的钱、寅吃卯粮，结果就是支出大于收入，于是就产生了财政赤字。
当下的操作是，政府先发债，卖给个人、卖给企业…但更多的是卖给银行。
银行把本来用于放贷的资金购买了国债、支持了政府发债刺激经济，可银行觉得钱不够了咋办呢？把国债质押给央行获得贷款资金啊，这就是我们常听到的7天/14天逆回购、MLF、SLF操作…钱就这样被央行印出来了。
现在讨论的财政赤字货币化，是政府发债直接要央行购买、利率可设置为0，不经过中间购买环节（个人/企业/银行等），政府拿到了钱、央行持有债，这也是央行印钞放水啊。
孰优孰劣呢？
前者政府发债要付利息、且要还债，所以政府不会肆无忌惮的发债，也就是说有硬约束，但会增加财政负担、且影响财政刺激的力度。
后者发债不付息、不还债——因为发债的财政部和买债的央行都是政府的机构，相当于左手倒右手，但政府发债就此会无所顾忌，很容易引起恶性通胀。
关于里面的知识其实非常复杂，如果没理解也没关系，只需记住一个结论就好了：政府发债、财政刺激的结果，都会引发新一轮印钞放水。
印钞放水的结果就是，货币在贬值、钱正在变成纸。
02 纸币成纸
更早之前的货币体系混乱复杂、且年代久远，我们只从二战之后说起。
1944年至1971年布雷顿森林货币体系期间，世界上的纸币是相对保值稳定的。这种稳定性体现在：美元跟黄金挂钩——每盎司黄金等同于35美元，其他国家货币再与美元按近乎固定的汇率挂钩。
请问：现在一盎司黄金是多少美元呢？1700美元左右。
50年前，你花35美元就能买一盎司黄金，可到了50年后的今天，你却要花1700美元了。而黄金还是那个黄金，没有任何变化。
从35美元贬值到1700美元，以黄金这个标的来衡量的话，美元贬值了97%！还有很多国家的货币相对美元再贬值呢？如俄罗斯的卢布、巴西的雷亚尔、墨西哥的比索……那贬值的就更多了。
50年时光一瞬，纸币真变成了纸。
中国人关于货币贬值的切身感受就是万元户的消亡。
上世纪90年代前后，万元户那就是现在的土豪、意思是非常非常有钱。可时至今日，也就不到30年的时间，1万元也就是一线城市普通白领的月薪——现在是万元户俯拾皆是的年代，纸币的泛滥莫不让人有些悲哀。
这背后的原因再明白不过：央行放水印钞过度了，尤其是2008年之后。
被认为是衡量钱多少的M2，达到100万时在2013年，可达到200万亿出现在2020年1月。什么意思呢？前一个100万亿的货币量，我们用了60多年，而后一个100万亿我们只用了7年。
这次席卷全球的新冠肺炎，种种迹象显示已成为新一轮全球大放水的加速器，当然也包括中国……上文提到的财政赤字货币化的讨论就是明证。
疫情前，美联储的资产负债表还是4万亿，疫情后已增加到7万亿；已实施负利率的欧洲央行，在一季度增加基础货币供应逾5000亿欧元；中国则在一季度增加基础货币约2万亿人民币。
纸币变成纸的这几十年里，我们似乎没有明显感觉恶性通胀啊，这是什么原因呢？
03 通胀错觉
近十余年来，之所以没有明显的恶性通胀，主要有两个原因：一个是生产效率的提高，另一个是资产价格的上涨。
生产效率的提高，会让在同样的时间和劳动力投入的情况下，生产出更多的商品，既表现在汽车/家电/手机等工业商品上，也表现在肉蛋奶（工业化养殖）粮油（机械化种植）等农业商品上。
一辆汽车10多万、一台冰箱2000左右、一台洗衣机1000多……二十年前的价格跟现在差不多、甚至还有所下跌。按理说随着效率提高，价格应该大幅下跌，之所以价格相对稳定是因为劳动力价格的提升——每个人一天只有24小时，时间是稀缺的。
这也造成了以前赚1万元要一家人攒很多年、而现在可能也就一个人一个月的工资（当然里面也有钱贬值的原因）。
印出的钱并不是像撒胡椒面的一样让所有人雨露均沾，而是更多的流向了富人手里——银行出于风险考虑，就更愿意把钱借给资产多、还款能力强的富人。
穷人有钱会倾向于消费，因为他们的消费还没有彻底满足。富人有钱更倾向于投资，因为他们吃的、住的、用的基本满足了，多余的钱就只好去投资了。
是的，穷人有钱推动通货膨胀、富人有钱推动资产泡沫。
没有恶性通胀的背后，是贫富分化、是更多的钱聚集在一小部分人手里。
近二十年，中国房价、尤其是一线城市房价的暴涨——由每平米1千上涨到每平米10万，吸储了大量的货币，在推高房价的同时、竟意外的拉低了物价，可谓“无心插柳柳成荫”、居然让广大中低收入百姓没感到恶性通胀。
钱是多印出来了，但其流向却是有多有少的，也就造成了结构性资产泡沫。近十多年来，我国股市几乎没涨、甚至相对最高沪指6000点还有近乎拦腰斩的跌幅，看似整体熊市，但对某些股票来说却是牛市。
股市整体没涨，但核心50只股票却大幅上涨，更多钱去追逐少了的稀缺资产。
04 应对策略
之前我分享过一个鸡汤，就是强者思维和弱者思维。
强者思维接受现实，并积极的想办法创造条件解决问题、躬身入局跟随趋势。
弱者思维喜欢被动埋怨、渴望世界按自己的想象呈现，否则就抱怨不止，总感觉自己被欺骗了、被收割了。这是两种完全不同的看问题视角。
面对货币必然超发的现实趋势，我们最好能有些强者思维、去积极应对。
怎么应对呢？
持有资产、贷款负债、少存现金，按照优先级顺序就是资产>负债>现金。
资产有优有劣，10年前买鹤岗的房子和买北京的房子一样吗？负债可多可少，加杠杆1000万和加杠杆100万一样吗？少存现金，但一旦急需钱又怎么办呢？
所以，严谨、正确的优先级顺序应是：优质资产 > 适度负债 > 适量现金。
问题紧接着就来了：什么样的资产才算优质？多大的负债才算适度？多少的现金才算适量？如何把这些定性的标准定量化，是专家、学者、投资大师们一生都在研究的课题。
我给出自己的观点，当然你也可以不认同。
稀缺、能创造增量财富的资产就是优质的。城市中心的房子总量有限、且能出租使用，它就是优质的；才华技能一向匮乏、但能创造新的商品和服务，人才就是稀缺的；黄金古董字画只是稀缺，但不能创造增量财富，不能算优质。
你能承受起的负债就是适度的。负债高不高，有人说是看负债额——是负债100万还是负债1000万；有人说是看负债率——总债务与总资产的比例，是30%还是70%。我觉得更应该看现金流——主要是你的收入，收入高多负债、收入低少负债，能还到期本息就可以。
能随时调用、不耽误当下使用的现金量就是适量的。有人按照3个月的日常支出计算现金储备量、有人按6个月、有人按1年或2年，都是一个参考指标。其实可以留存3个月支出量，再加上贷款授信，这也是一个方法。
持有优质资产能接住央行放出的水、适度负债能稀释债务减轻压力、少存现金又不会贬值自己的财富…这或许是在纸币泛滥的时代里，最好的应对策略了。
来源：米筐投资 2020-05-23
